阐述比特币价格波动在泡沫中上升

比特币和其他数字货币在全球的兴起让许多熟悉货币历史的经济学家感到困惑。 人类历史上第一次出现了一种莫名其妙的现象——成千上万的机构和个人通过互联网交易了一串看似没有价值的虚拟数字。 众多平台交易所如雨后春笋般涌现，助长了数字货币炒作的狂潮。 商业新闻中有两种态度，众说纷纭：乐观的和消极的。 末日论者认为比特币和其他数字货币最终会消失； 而支持者则期待通过团结一致的努力，将这场狂欢变成一颗耀眼的明星。 各行各业的人对数字货币的属性有着不同的看法，因而抱有不同的期待，从而导致各行各业对其价值的误判。

不管你承不承认，比特币在过去十年，尤其是近两年，确实搅动了世界的一个角落。人们无法忽视其颠覆性的理论构想对金融等行业的影响

数字货币的独特性还在于它的产生和供给是不同的：它是由运行CPU的计算机的计算能力产生的，俗称“挖矿”，供给数量和时间是固定的。 相比之下，商品的供需可以变化，传统的货币供应量可以根据政府的政策目标扩大或收缩，股票可以根据情况增持或回购。 但在数字货币的机制中，供给量一般是固定的。

比特币或其他数字货币价格保持相对稳定的唯一条件是，随着货币稀缺性的增加，需求的增长速度反而放缓——这种经济现象显然违背了观察和人类已知的任何经济理论。 因为比特币的总量是不变的，一直挖到2100万个，也就是说，随着时间的推移，比特币越来越稀缺。 从最基本的经济理论来看，如果供给增速下降，稀缺性增加，需求不变，价格就会大幅上涨。 如果价格要保持稳定，就必须减少需求。 稀缺性增加的商品，在其他条件不变的情况下，一般会在心理上刺激需求，很少会出现需求反而下降的情况。

因此，比特币的价格稳定性在理论上是站不住脚的。

在金融领域，定价是核心问题。 数字货币的代表——比特币的定价尤为诱人，尤其是比特币的价格一直处于过山车行情：2017年，比特币在暴涨20次后达到近2万美元，2017年跌至3000美元。 2018年、2019年短短3个月反弹至1万多美元。 这种罕见的巨幅涨跌不免让人怀疑这是一个巨大的泡沫。

有一个独特的现象，金融界越是有远见的权威人物，越是不看好比特币，都认为这是一个无用的投机泡沫。

许多著名经济学家，包括几位诺贝尔经济学奖获得者比特币是价值还是泡沫，都曾公开表示对比特币的质疑。 例如，罗伯特席勒称比特币为泡沫。 他在 2018 年 4 月接受 CNBC 采访时说：“比特币现象在我看来是人类时尚行为的一种体现。它看起来非常华丽，就像 1640 年代荷兰的郁金香泡沫一样。” 另一位诺贝尔经济学家约瑟夫斯蒂格利茨表示，比特币除了避开监管和法律之外，没有任何有用的功能，因此是非法的。而诺贝尔经济学家保罗克鲁格曼则表示，“比特币看起来就像一个纯粹的泡沫。”

商界和监管机构对比特币有不同的看法。 科技界的人们大多欢迎比特币。 微软创始人比尔盖茨说“比特币是技术强大进步的产物”。 谷歌董事长埃里克·施密特表示，“比特币是加密的成果之一，它本身不是炒作，但很多人确实将其视为炒作。” 杀毒软件迈克菲创始人约翰迈克菲看好比特币，并预测“比特币将在3年内涨到50万美元”。

不过，金融界也有不少商界领袖并不看好比特币。 摩根大通首席执行官杰米戴蒙认为，“比特币是一种‘欺诈’，比‘郁金香泡沫’更糟糕”。 巴菲特在年会和其他公开采访中多次辩称，“比特币是一场‘赌博’，不会‘有好下场’”。 对冲基金索罗斯的前合伙人吉姆罗杰斯表示：“无论从哪个角度看，比特币都是泡沫。” 高盛前 CEO 劳埃德·布兰克费恩 (Lloyd Blankfein) 表达了他对比特币的中立看法：“我一直在思考比特币，没有得出结论，既不支持也不反对。” 当然，在金融界，也有支持比特币的人，比如摩根士丹利首席执行官詹姆斯戈尔曼说：“比特币绝对不仅仅是一种昙花一现的时尚现象。”

Buchholz 等人。 (2012) 是第一个从供求关系研究比特币价格的人。 他发现，在某种程度上，比特币的价格最终是由供求关系决定的。 然而，比特币有一个独特的固定供应：不仅总量固定，2040年全部发放，而且频率和间隔也是预先设定的。 由于没有供给的动态调整，需求的变化直接反映在价格的变化上，这也解释了比特币因其独特的供求关系而导致价格的高波动性。

对比特币的需求主要集中在交易和投机上。 Koutmos（2018）的研究关注比特币的交易需求，并使用双变量向量自回归（VAR）模型，证明比特币的收益与交易数量之间存在很强的相关性。 他认为，比特币的价格并不是由经济意义上的比特币价值决定的。 比特币如果真的有价值，那只能是交易所中介的价值。 这种交换中介的价值是通过产生的交易来确定的。 交易活动可以通过计算比特币交易数量和比特币地址来获得。 交易所中介的价值具有网络效应，使用比特币的人越多，其价值就越高。 Koutmos 在他的研究论文中使用计量经济学模型证明了比特币价格的波动与比特币交易量的波动是同步和关联的

也有很多人认为，比特币更多的是一种噱头，是一种非理性的投机行为，这也是为什么会形成巨大的泡沫，并且能够持续很长时间的原因。 因此，许多研究者从行为金融学的方向进行研究，采用了大量的情感舆情分析方法。

从比特币诞生到现在，社会和学术界一直在质疑比特币的真正价值。 大多数人认为比特币市场存在泡沫。 为了检验比特币市场存在多大的泡沫，这方面的学术研究不断涌现，从不同的角度采用了各种方法。 学术结论各不相同，但并非无懈可击。

2019 年上半年，比特币在 2 月 1 日触底 3,414.82 美元后，开始了上涨趋势。 4月5日，比特币突破5000美元大关，收于5193.7美元，当日涨幅26.8%，创近六个月来单日最高涨幅。 此后，比特币就像脱缰的野马，价格一路飙升。

6月21日，比特币再次突破10000大关，收于10225.4美元。 五天后，比特币价格达到了 13,861.9 美元的峰值。 6月27日之后，比特币价格开始震荡回落，但一直在1万美元左右。

纵观2019年上半年比特币价格走势可以发现，6月21日是一个重要节点，这一天比特币价格再次突破10000美元。

“本轮比特币价格上涨主要是美联储降息预期、机构投资者介入、高净值个人资产配置、纽约证券交易所备案等多重因素共同作用的结果。交易所母公司洲际交易所（ICE）推出实物交割期货。”资深数字货币分析师肖磊告诉《深网》。

机构投资者的介入和高净值人群的资产配置推高比特币价格的逻辑很好理解。

美国加密资产管理巨头 Grayscale Investments 曾公开披露，其在 2019 年 4 月购买了超过 11,000 个 BTC，约占 BTC 全球月供应量的 21%。

此外，摩根大通、Facebook、IBM等机构也相继宣布进军加密货币领域。 随着这些大公司、大机构、高净值人士的背书，人们对加密货币市场的信心逐渐恢复。

但为什么美联储降息预期和 ICE 推出实物交割期货导致比特币价格上涨？

严格来说，比特币是一种加密资产，其性质类似于黄金和原油。 当美元面临违约风险或贬值预期时，人们对黄金、原油、比特币的需求会增加。 7月份，美联储可能会降息。 操作上，美元持续走低，也导致黄金创6年新高，原油大涨，比特币价格大涨。

”洲际交易所开发的加密资产交易平台Bakkt正在推进实物结算比特币期货产品计划，7月可能会推出用户验收测试，从长远来看，这将有助于个人和机构投资者购买比特币相关产品产品”，肖雷告诉《深网》。

与芝加哥商品交易所（CME）于 2017 年 12 月 18 日推出比特币期货合约，以及 CME 此前的期货交易是用美元购买比特币期货不同，Bakkt 的愿景是对比特币进行“实物”交割。 期货交易，直接用比特币结算，用比特币购买比特币期货。 这种做法可以鼓励大家持有比特币，让比特币更受欢迎。

不过，从美国商品期货交易委员会（CFTC）的角度来看，这种做法涉及复杂的监管问题，需要更多时间进行审查。

我们看到比特币等正在侵蚀现有货币的份额，一些已经崩溃的国家正在逐步采用比特币等其他面额，比如阿根廷和委内瑞拉。 因为我看到了中心化企业体系构建的商业体系的巨大弊端，以太坊、EOS等想要构建的去中心化商业生态，虽然目前看起来很简陋，但未来的前景还是可以期待的。

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